A股市场振幅收窄说明什么

桂浩明

近段时间，A股市场振幅出现明显收窄的态势，以上证指数为例，自10月末重返3000点以来，每天的高点与低点之差基本都在20点左右，换算为振幅不到0.8%。无论是与历史表现相比，还是参照海外大型市场的状况，振幅都是比较小的。

股市交易之所以能够进行，是因为买卖双方对个股的未来走势存在预期差，而这种预期差越大，股价振幅就会越大。在市场的实际运行中，会有多种因素对行情产生影响，它们是导致市场振幅变化的重要因素。

如果市场环境风平浪静，外部因素已被充分消化，而且广大市场参与者也形成了较高的共识，同时也没有出现具有很大冲击力的新增外部因素，大盘就容易出现既难涨又难跌的状况。此时，大盘股往往表现相当平静，而题材股也不活跃，这就使得股指在运行中出现振幅收窄的态势。

近期A股市场集中出台稳定及活跃股市的政策，改变了人们原先的悲观预期，对行情走势有着重大影响的实体经济也温和复苏，市场似乎在构成“政策底”。

上证指数目前在3000点一线拉锯，市场因为无法展开趋势性行情而振幅持续收窄。这种格局提高了投资者在操作上的难度，使之只好选择等待观望。

有分析认为，A股市场今年运行的大环境不是特别有利，这是导致大盘走势疲弱的重要原因。由于大多数投资者都出现亏损，对市场信心不足，这也加剧了弱市格局的持续。尽管现在局面有所改善，但投资者情绪并没有出现根本性的好转，上市公司的业绩也没能达到很令人满意的程度。导致市场持续窄幅震荡，指数波动明显收窄。

也许，这就是市场接近乃至触及底部的一种表现，用技术分析的话说就是“磨底”。以往的经验也表明，磨底的时间越长，底部就越坚实，未来的反弹也会越加有力。但是，磨底的过程对投资者是颇为痛苦的，十分考验人的耐性与决心。

另外，如果市场长时间处于振幅收窄状态，参与交易的投资者会减少，这样市场活力也就会降低。高质量的证券市场，其优势就在于能够为所交易的品种提供足够的流动性，而振幅收窄的结果就是会使得流动性减弱。市场也会变得活力不足，这不但会影响其各项功能的正常发挥，也会带来相应的风险隐患。

对于市场振幅收窄的问题，其实有关方面也早就发现了，监管部门在谈到证券市场时，除了要求提振市场信心，也要求提高市场活跃度。从降低印花税到对部分转融通业务予以限制，以及IPO节奏的放慢、再融资的收紧，还有汇金公司直接增持股票与基金，并且动员更多机构投资者入市，如此等等一系列措施，无不都是指向提高市场活跃度。

但现在看来，因为多方面的原因，市场活跃度还不够高，振幅收窄的局面甚至还很明显，这就需要引起重视，要加大政策实施的力度，采取有效措施提振投资者的信心，尤其为市场注入增量资金，以迅速扭转行情运行乏力，振幅过度收窄的局面，真正让市场活跃起来。